华尔街到陆家嘴精选｜关税风暴后 全球贸易动态平衡？松下宣布将全球裁员1万人 真能实现盈利能力的提高？上周五股价异动的UI、TTD、AppLovin财报有何信号？

① 美国3月贸易逆差1405亿美元 农产品出口严重下滑

据美国经济分析局和美国人口普查局公布的数据显示，美国2025年3月国际贸易逆差为1405亿美元，高于2月份的1232亿美元。3月份的出口额为2785亿美元，进口额为4190亿美元。据美国消费者新闻与商业频道（CNBC）报道，由于船运商削减全球制造业合作伙伴的订单，美国进口量迅速下降，如今已蔓延至全美范围的出口下滑。其中大豆、玉米和牛肉等农产品受到的冲击最为严重。经济学家警告称，由于其他国家抵制美国商品和旅行，进口补贴带来的提振可能会被出口下降所抵消。赴美游客数量有所减少，尤其是来自加拿大的游客。

国鸣投资秦毅：全球贸易分地区看：1）美国：受关税战的影响，“空船（即取消从中国出发的预定船只）”数量激增和空运需求骤降，再加上各大航道变化，集装指数现货提涨力度不足，贸易行为发生变动，这主要在劳动密集中下价商品和有产能吸纳的领域。2）韩国：截至4月20日，对外出口额同比下滑5.2，这与3月份的5.5%增长形成鲜明对比。其中，韩国对美国的出口大幅下滑14.3%。此外，作为韩国对美国出口的最大商品，汽车及零部件出口分别下滑6.5%和1.7%；钢铁下滑9%；油品下滑22%；半导体快速增长10.7%，因为半导体关税豁免，HBM等高端芯片需求旺盛。3)日本：截至4月20日，出口总额同比增长2.3%；商品中的汽车、钢铁出口均放缓，主要是因为日元上涨影响。4)墨西哥：截至4月28日，3月贸易顺差34亿美元，出口同比增长9.6%，或555亿美元；进口同比增长7.7%，或520亿美元。

② 4月份我国货物贸易进出口3.84万亿元 同比增长5.6%

海关总署9日公布数据显示，4月份，我国货物贸易进出口3.84万亿元，同比增长5.6%，创历史同期次高，前4个月我国外贸稳增长态势延续。据海关统计，今年前4个月，我国货物贸易进出口总值14.14万亿元，同比增长2.4%。4月当月，我国货物贸易出口2.27万亿元，增长9.3%；进口1.57万亿元，增长0.8%。

国鸣投资秦毅：4月我国出口东盟由3月的18.9%进一步走强至22.5%，而对美国出口减少21%；4月我国美元计价贸易顺差962亿美元，有力地支持了国内生产总值(GDP)的健康增长；中国在制造品领域继续保持全球领先地位，航空运量再次集中放量，各项指标表明我国出口彰显韧性。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：我国4月货物贸易表现超出预期，出口增速好于预期，短期内仍具有一定韧性。

③ 松下宣布在全球范围内裁员1万人

日本电子巨头松下（Panasonic）近日宣布了一项重大重组计划，包括关闭亏损业务和全球裁员1万人，此举旨在优化全球资源配置，提高企业竞争力。松下控股株式会社2025财年的财务业绩显示，公司销售额为8.46万亿日元，同比下降0.5%；净利润为3662.1亿日元，同比下降17.5%。公司还表示，预计2026财年的净利润将下降15.3%，销售额将下降7.8%。

国鸣投资秦毅：松下控股计划裁员1万人，约占其全球员工总数的4%，预计产生1300亿日元的重组费用。但与2001年和2011年的“亏损裁员”不同，本次裁员是公司在保持盈利的前提下所进行的；业绩方面，公司2025年展望可达到3100亿日元的净利润，仍保持正向增长；综上所述，松下正进行主动转型以适应当下的外部环境，即全球制造业迈入深度调整周期背景。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：家电行业需要不断创新。

华西证券：国补提振之下，家电板块内销总体保持稳健增长；外销虽有关税扰动，但家电龙头通过全球化产能布局实现风险分散，仍具突出全球竞争力。2024年及2025年一季度家电行业表现总体稳健，展望2025年，内销端国补仍将延续，外销随关税预期稳定亦有望迎来估值修复。

④ 厄比奎蒂发布Q3财报 前三季度累计净利润同比增长80.87%

厄比奎蒂(Ubiquiti Inc./UI)发布Q3财报，2025财年前三财季累计收入18.14亿美元，去年同期累计收入为14.21亿美元，同比增长27.68%。2025财年前三财季累计净利润4.45亿美元，去年同期累计净利润为2.46亿美元，同比增长80.87%。本财年累计基本每股收益为7.36美元，去年同期为4.07美元。公司所属行业为通信设备，生产企业网关路由器等。

国鸣投资秦毅：1）公司股价2025年至今涨幅达25%，市值突破250亿美元；2）2025年Q3财报实现营收6.642亿美元，同比增长35%；每股盈利为2.98美元，前值为1.28美元，同比增长134%；3）业务亮点中，企业技术平台营收快速增长，同比增长41%；毛利率44.5%，同比增长近900个基点；净利润率27%；4）销售占比：北美达48%，欧洲达42%。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：国内通信设备行业未来或仍能维持快速增长。

⑤ 一季度业绩超预期 The Trade Desk大涨超21%

周五，The Trade Desk（公司中文名“萃奕”）大涨超21%，报72.85美元。消息面上，该公司在周四晚间发布了超出预期的第一季度财务结果，调整后每股收益为33美分，超过了市场共识预期的25美分。营业收入约为6.16亿美元，超出了市场共识预期的5.84亿美元，并且同比增长了25%。

国鸣投资秦毅：财报显示，公司此前推出的数字购买平台KOKAI获得2/3媒体购买人士的支持，其2025年底有望获得100%的普及率；一季度营收6.16亿美元，同比增长25.4%，净利润5070万美元，同比增长60%。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：未来广告科技企业前景广阔。

⑥ AppLovin一季度收入和盈利均超出市场预期

AppLovin公司发布的最新财报显示，其收入和盈利均超出市场预期，同时宣布出售移动游戏业务。公司一季度每股收益1.67美元，高于预期的1.46美元；营收14.8亿美元，高于预期的13.8亿美元；广告收入11.6亿美元，高于预期的10.5亿美元。

国鸣投资秦毅：一季度公司实现营收14.8亿美元，同比增长40%；调整后的每股收益为1.67美元；营收和利润均超出市场预期。值得一提的是，公司核心的广告算法技术推动公司营收连续7个季度实现60%的增长。此外，一季度非游戏广告收入达1.5亿美元，实现了突破，而全年展望更是达到了7.5亿美元。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：AI软件行业驶入快车道，市场聚焦AI应用。